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A股4月能否反弹?如何看待大跌后的核心资产?

时间:2021-03-30  来源:未知   作者:admin

️1、4月微观资金结构改善叠加一季报预告,市场可能进入超跌反弹窗口。

️2、一个精准指标:沪深300股债收益差春季前高达2x标准差,上次达到2x标准差是18年2月和15年中。目前回落到1x标准差,中期看,性价比仍然不高。

️3、关于核心资产的中短期逻辑:

①尽管有争议,但自17年外资开始进入A股、核心资产估值逻辑从peg向dcf切换后,这一小搓公司的估值的确与美债利率反向相关(滞后1-2个季度)。

②中短期来说,核心资产估值的悬头之剑是全球流动性的拐点,虽然不知道什么时候会来,但时间越来越近。因此,这一利空释放以后,压制核心资产估值的β因素也可能消除。

③美股漂亮50消化估值的过程中,股价表现离散度极大,区分度主要来自分子业绩的爆发力。鉴于此,A股核心资产中,分子能爆发的新能源车、新材料、机械等可能相对更优。

④美股漂亮50消化估值的阶段引发了美股过去50年中最持久的一次风格切换(连续5年中小盘占优),回测来看,这一阶段中小盘的业绩也的确占优。回到A股,开辟超额收益的新战场,一些业绩爆发的中盘股也可能占优。

️4、关于核心资产的长期逻辑:

①美股漂亮50消化估值后,从80-10年又持续跑赢30年(其中仅有4年跑输),背后是持续占优的ROE。因此,A股的核心资产也要去伪存真、优中选优,挑选未来最可能维持长期高ROE的公司。

②长期维持高ROE的可能性一:全球渗透率提升的中高端制造业。

③长期维持高ROE的可能性二:涨价能力长期跑赢通胀的消费品。

风险提示:美债利率继续上行的风险,全球流动性拐点,业绩不达预期风险等。

本文作者:天风策略,来源:分析师徐彪,原文标题:《【天风策略】4月能否反弹?如何看待大跌后的核心资产?》

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